界面新聞記者 | 陳靖
2025年上半年，資本市場監(jiān)管力度持續(xù)升級，券商行業(yè)成為重點規(guī)范對象。
界面新聞記者通過梳理Choice金融終端數(shù)據(jù)和各地證監(jiān)局網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，上半年監(jiān)管部門針對64家券商累計開具超200張罰單，涵蓋經(jīng)紀、投行等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以一案多罰、重罰關(guān)鍵責任人、全流程穿透監(jiān)管為特征的嚴監(jiān)管體系已基本成型。
罰單呈現(xiàn)出“一案雙罰（多罰）”成為常態(tài)的顯著特征。6月27日，浙江證監(jiān)局針對中信證券（600030.SH）相關(guān)違規(guī)行為連開三張罰單。彼時，從業(yè)人員吳某某在紹興分公司任職期間，存在為客戶提供投資知識測試答案、返還業(yè)績獎勵以及向未簽訂投顧協(xié)議客戶提供投資建議等多項違規(guī)操作。不僅吳某某本人被責令改正，中信證券紹興分公司及浙江分公司也因內(nèi)控不力、合規(guī)管理缺失，同步被采取責令改正措施。
中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海對界面新聞指出，“這種‘機構(gòu)+個人’雙罰制，打破了以往只懲處個人或?qū)C構(gòu)‘輕拿輕放’的局面，通過明確機構(gòu)對員工行為的管理責任，促使券商從內(nèi)部管理根源上杜絕違規(guī)行為，對整個行業(yè)形成強有力的警示效應(yīng)。”
與此同時，上半年，針對券商公司治理“關(guān)鍵少數(shù)”的處罰案例明顯增多。國都證券原總經(jīng)理楊某某使用本人在公司開立的證券賬戶，違規(guī)持有“成大生物”8萬股股票，被北京證監(jiān)局處以15萬元罰款；湘財證券前總裁、高級顧問孫某某，因利用未公開信息交易、違規(guī)買賣股票等嚴重違法行為，被重慶證監(jiān)局罰沒1842.29萬元，并被實施5年證券市場禁入措施。此外，多家券商的業(yè)務(wù)分管高管、質(zhì)控負責人、項目負責人因關(guān)聯(lián)違規(guī)行為受到連帶處罰。
投行也呈現(xiàn)出穿透全鏈條監(jiān)管模式。3月28日，證監(jiān)會對6家券商投行業(yè)務(wù)開出9張罰單，將監(jiān)管目光精準聚焦到投行業(yè)務(wù)全流程。其中，華林證券（002945.SZ）在個別項目中暴露出盡職調(diào)查浮于表面、質(zhì)控與內(nèi)核環(huán)節(jié)把關(guān)寬松、立項程序混亂等問題；浙商證券（601878.SH）則因質(zhì)控現(xiàn)場核查走過場、內(nèi)控流程漏洞多、內(nèi)控意見跟蹤落實不力，以及保薦工作報告信息披露不完整等，被監(jiān)管部門嚴肅問責。
資深投行人士王驥躍對界面新聞表示，“投行業(yè)務(wù)作為資本市場‘看門人’，任何環(huán)節(jié)的疏漏都可能引發(fā)市場風(fēng)險。穿透式、全鏈條監(jiān)管要求券商必須重構(gòu)投行業(yè)務(wù)流程，從項目篩選、盡職調(diào)查到內(nèi)核申報，每個環(huán)節(jié)都需建立嚴格的質(zhì)量把控與風(fēng)險防控機制，確保為資本市場輸送‘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)’。”
界面新聞記者梳理罰單發(fā)現(xiàn)，2025年投行業(yè)務(wù)依舊是違規(guī)行為“高發(fā)地”。今年5月，中信證券、國投證券因違反上市公司再融資分類審核機制適用規(guī)定，被上交所分別對其及相關(guān)保代予以監(jiān)管警示；華福證券、五礦證券也因投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)過程中存在多項違規(guī)，分別被上交所和深交所書面警示。
2025年以來，監(jiān)管趨嚴倒逼券商投行內(nèi)控升級，現(xiàn)場檢查比例顯著提升。一位大型投行資深人士向界面新聞透露，“監(jiān)管部門對投行業(yè)務(wù)的執(zhí)法趨嚴，長期將推動行業(yè)形成良性發(fā)展生態(tài)。頭部券商若想鞏固優(yōu)質(zhì)主辦券商地位，需主動提升內(nèi)控質(zhì)量，通過合規(guī)經(jīng)營強化行業(yè)競爭力?！?/span>
該投行人士進一步分析，嚴監(jiān)管對投行業(yè)務(wù)的影響集中體現(xiàn)在四大維度?！笆紫仁?，公司內(nèi)部質(zhì)控與內(nèi)核部門對保薦項目的核查要求顯著提高，從材料審核到現(xiàn)場驗證的全流程標準均趨嚴格； 此外，簽字保代需平衡項目風(fēng)險與收益，改變以往‘重收益、輕風(fēng)險’的執(zhí)業(yè)慣性，對項目申報持更審慎態(tài)度。”
“我們現(xiàn)在基層核查壓力陡增，以走訪程序為例，行業(yè)潛規(guī)則要求項目組對發(fā)行人客戶及供應(yīng)商的走訪比例需達80%，若因配合度不足僅完成30%-40%，可能被監(jiān)管認定為收入成本真實性存疑。最后，嚴重違規(guī)行為將面臨暫停保薦資格等處罰，直接影響機構(gòu)業(yè)務(wù)資質(zhì)與市場聲譽。”該投行人士告訴界面新聞。
與此同時，經(jīng)紀業(yè)務(wù)中的從業(yè)人員違規(guī)炒股問題屢禁不止，成為另一大“重災(zāi)區(qū)”。1月，華源證券山西分公司朱某某因違規(guī)操作客戶證券賬戶被山西證監(jiān)局出具警示函；5月，中信證券李某某、華泰證券邵某因違規(guī)炒股，分別被罰沒426.27萬元、107.57萬元（沒收違法所得19.39萬元，罰款88.18萬元）。
上海蘭迪律師事務(wù)所律師馬佳對界面新聞分析稱，“員工守法意識淡薄、券商內(nèi)部管控漏洞、違規(guī)成本相對較低，是此類違規(guī)行為屢現(xiàn)的主要因素。”他建議，“券商應(yīng)強化員工合規(guī)培訓(xùn)，完善內(nèi)部信息隔離墻制度，監(jiān)管部門則需進一步提高違規(guī)成本，形成‘不敢違、不能違、不想違’的長效機制?！?/span>
證監(jiān)會明確表態(tài)，將持續(xù)堅持“追首惡”“懲幫兇”原則，通過加大追責力度，壓實中介機構(gòu)主體責任，引導(dǎo)行業(yè)審慎執(zhí)業(yè)。前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍向界面新聞分析指出，監(jiān)管部門圍繞強監(jiān)管、防風(fēng)險、促發(fā)展主線，對各類違法違規(guī)行為保持高壓，旨在為資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展營造良好生態(tài)。
6月，證監(jiān)會就《證券公司分類評價規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見，此次修訂重點突出“打大打惡”導(dǎo)向，優(yōu)化評價結(jié)果下調(diào)手段，合理調(diào)整扣分分值，進一步強化監(jiān)管懲戒與風(fēng)險化解效能。
對此，清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒向界面新聞稱，“通過‘打大打惡’導(dǎo)向，優(yōu)化評價結(jié)果下調(diào)手段，以及適當調(diào)整扣分分值設(shè)置，可以有效震懾重大違法違規(guī)行為，提升市場公平性，增強投資者信心，促進證券市場健康發(fā)展?！?/span>
“在‘打大打惡’導(dǎo)向下，針對存在重大違法違規(guī)行為的證券公司群體，監(jiān)管部門可下調(diào)其評價結(jié)果，將直接影響其市場聲譽和業(yè)務(wù)開展。”田軒進一步分析，”按照‘過罰相當’原則，以行政監(jiān)管措施的扣分分值為參照基礎(chǔ)，提高‘資格罰’紀律處分的扣分分值，證券公司也會受到‘資格罰’紀律處分，如限制業(yè)務(wù)范圍、撤銷業(yè)務(wù)許可等，直接影響其經(jīng)營能力和市場競爭力。行政處罰扣分分值優(yōu)化，將使違規(guī)行為在評分系統(tǒng)中更清晰區(qū)分，違規(guī)公司面臨更嚴厲懲罰。”
